- 資金が減ると、問題が増えてくるものです。2024年8月5日に発生した世界同時の「ミニ暴落」も、主要な中央銀行が気づかないうちにその原因を作っていた可能性があります。前日、各中央銀行は合計で2,000億ドルもの資金を市場から吸収しました。彼らにはそれぞれ理由があったのでしょうが、こうした「流動性ショック」が再び市場を襲うリスクがあるかもしれません。
- 短期間で急激に下落したこの株価の暴落は、米国の経済指標が振るわなかったことや、借入を使った円売りポジションに対する追加証拠金の要求が直接の引き金とされています。ただ、この背景には別の要因もありました。
- 米連邦準備理事会（FRB）は、資金の供給や吸収を通じて金利をコントロールし、銀行の資金需要に対応して、世界の金融取引を円滑にする役割を担っています。例えば、量的緩和プログラムは、金融システムに出回る資金を増やすための政策です。現在は、その逆の量的引き締めと呼ばれる流動性を圧縮する政策が実施されています。
- 2024年8月4日、FRB、欧州中央銀行（ECB）、スイス国立銀行、日銀、中国人民銀行が、7営業日間にわたって合計で2,000億ドル以上の流動性を市場から減少させたことが、マット・キング氏の分析で明らかになりました。各中央銀行の目的は異なるため、これは協調行動ではなく偶然の一致と見られますが、実際に流動性が不足したことで、資金調達に追われる投資家が困難に直面した可能性があります。このことは、中央銀行のバランスシート政策が市場に影響を及ぼすリスクがあることを示しています。
- 株式市場と中央銀行のバランスシート政策が常に連動しているわけではありません。4月には大規模な流動性吸収が行われましたが、株価は下がりませんでした。また、クロスボーダー・キャピタルが算出している広義の流動性指標では、8月初めには特にリスクは見られませんでした。
- それでも、株式市場が再び不安定になる可能性が考えられます。1つ目の理由は、2008年の金融危機以降、中央銀行のバランスシートが急拡大したことです。2008年以前、FRBの保有資産は約8,700億ドルでしたが、現在では7兆1,000億ドルに達しています。2つ目の理由は、投資家が市場のトレンドに従いやすい傾向にあることです。MSCIによると、過去10年間で「モメンタム投資」が2番目に良い成績を上げた戦略でした。これにより、特定のセクターや銘柄に資金が集中し、トレンドが逆転した際に大きな損失が生じるリスクがあります。
- 2008年以降、中央銀行は繰り返し、市場の混乱を鎮めるために介入してきました。しかし、最近の動向を見ると、中央銀行自体が市場の混乱を引き起こす原因になっている可能性があります。
このように、今後も市場と中央銀行の動向に注視する必要があります。
